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其中起家的财险业务板块盈利出现下滑。2017年，华泰财险保险业务收入82.57亿元，同比增长15%，年度净利润录得3.95亿元，较2016年同期的4.26亿元下滑8%。今年一季度，华泰财险净利润继续呈下滑态势，保险业务收入21.85亿元，净利润5703.04万元，相比2017年同期的22.3亿元、6936万元双双下跌。

上半年，全国热点地区的土地市场整体有所降温，这与持续至今的房地产调控关系密切，更与土地市场控地价的直接措施有关，地价房价联动已成为当前房地产市场调控的主要策略之一。早在2016年9月30日，北京率先提出了“限房价、控地价”的土地出让方式：先限房价再竞地价、然后竞自持比例、最后竞建设方案。这一“房地双控”的调控思路沿用至今，使得曾经一度高烧不退、高价地频现的北京土地市场总体比较平静。

1月15日，步森股份公告称，公司于2018年10月25日预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为94.08%至114.79%，2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为-200万元至500万元。如今公司预计亏损1.85亿元至1.98亿元，与上年同期相比下降幅度为447%至486%。

去年9月底因所谓“声波攻击”事件，美国决定撤离驻古巴使馆内非紧急事务职员和所有家属，美国务院还发布了旅行警告，提醒美国公民避免前往古巴。同年11月在特朗普政府公布的对古新政细节中规定，去古巴旅游的美国人只能参加美国公司组织的旅行团，而非以人文交流的自由行方式；华盛顿还对教育和学术旅行设置条件，要求都必须在美国监督之下进行；美国人也不得涉足古巴军方麾下的旅游企业海鸥集团的83家酒店、商店、旅行社及其他商业设施。

与此同时，数据显示，中国留学生的数量增长趋于平稳。在2018/2019学年，中国学生人数比上一年上升1.7%，总计369548名，中国学生连续第十年成为美国最大的外国学生群体。2015/2016学年至2017/2018学年，中国赴美留学人数增长率逐年下降，分别为8.1%、6.8%和3.6%。

图表22：A股市场的“确定性”估值溢价全面回归来源：Wind，中泰证券研究所四、中美对比：寻找A股确定性机会过去一年里，A股市场的“确定性”估值溢价正在全面回归。对比美股市场的定价现状，我们发现，A股龙头公司、长期业绩明星的“确定性”价值仍未被完全发掘，现金流恶化及出口业务的“不确定性”，则应更加谨慎应对。